股市里的新股發(fā)行，主要有注冊(cè)制和核準(zhǔn)制兩種方式。注冊(cè)制總體來(lái)講，對(duì)散戶不算友好，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的背后就兩個(gè)字——放手，美國(guó)等證券市場(chǎng)實(shí)行的都是注冊(cè)發(fā)行制，說(shuō)認(rèn)為上海交易所科創(chuàng)板塊注冊(cè)制的實(shí)施就會(huì)代表在全市場(chǎng)實(shí)施注冊(cè)制，有一點(diǎn)操之過(guò)急，在國(guó)際證券市場(chǎng)中，有三種上市機(jī)制，一種叫注冊(cè)制，另一種叫審批制，最后一種核準(zhǔn)制。

1、股票市場(chǎng)的注冊(cè)制到底是什么？

注冊(cè)制是成熟市場(chǎng)股票發(fā)行的通行制度，經(jīng)過(guò)了上百年的實(shí)驗(yàn)，是非常成功的制度。以美股注冊(cè)制為例，公司上市很容易，公司向交易所申請(qǐng)，由券商承銷(xiāo)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，就完成了上市流成，得出初步定價(jià)區(qū)間（比如5一8元），最后就是確定新股最終發(fā)行價(jià)，新股發(fā)行價(jià)由50家大型機(jī)構(gòu)詢價(jià)，有投行，養(yǎng)老金，公募基金，私募基金，保險(xiǎn)公司，投資公司等投標(biāo)，去掉最高，最低價(jià)，得到平均價(jià)就是新股發(fā)行價(jià)，

美股新股發(fā)行，是以市盈率，市凈率，凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)定價(jià)為依據(jù)，一般行業(yè)公司，市盈率6一10倍，以凈資產(chǎn)的9折，市凈率低于1，只有高科技，高成長(zhǎng)的新興行業(yè)可以高溢價(jià)發(fā)行，比如阿里巴巴，發(fā)行市盈率高達(dá)37倍，又比如前久萬(wàn)達(dá)集團(tuán)，在美國(guó)，歐洲收購(gòu)了很多影視，文化資產(chǎn)，耗資16億歐元，在美股上市，由會(huì)計(jì)師事務(wù)所，投行給出的初步詢價(jià)區(qū)間6億一8億美元，最終機(jī)構(gòu)詢價(jià)定為6億美元，當(dāng)日上市就跌破發(fā)行價(jià)，最近市值在4億美元。

美股上市公司分為控股股東制度，合伙人制度兩類(lèi)，控股股制度就是誰(shuí)控股，誰(shuí)來(lái)管理公司，控股股東最低持股比例不得低于33%，這33%不準(zhǔn)在二級(jí)市場(chǎng)減持，持股5%以上的大股東，每年減持比例不能高于1%，公司業(yè)績(jī)下滑，虧損不得減持，持股5%以下的小股東，新股上市當(dāng)天就能賣(mài)出，但由于大部分新股是折價(jià)發(fā)行，上市當(dāng)天又破發(fā)，原始股東是虧損的，所以就沒(méi)有減持壓力，只有公司發(fā)展壯大了，原始股東和二級(jí)市場(chǎng)投資者才能共同享受股票上漲的紅利，

合伙人制度，就是管理團(tuán)隊(duì)持有少量股權(quán)，但擁有公司的管理權(quán)，大股東持有多數(shù)股票，只能享受分紅，股票減持也有嚴(yán)格的期限，數(shù)量限制，阿里巴巴就是合伙人制度。美股虧損公司也是能上市的，但只限于高科技公司，發(fā)行價(jià)格很公平，很多偉大的公司，上市時(shí)是虧損的，有慧眼者就實(shí)現(xiàn)了烏雞變鳳凰，在美股上市的公司，每年要向交易所繳納上佰萬(wàn)美元的會(huì)費(fèi)，如果公司質(zhì)地不好，跌破1美元，將退市到股轉(zhuǎn)市場(chǎng)交易，如果有造假上市被查到，美國(guó)證券會(huì)將作出非常嚴(yán)厲的懲罰，造假者將傾家蕩產(chǎn)，甚至坐牢，投資者會(huì)得到全額賠償，公司無(wú)力承擔(dān)的，將由交易所，投行，會(huì)計(jì)師事務(wù)所共同賠償，而且中介機(jī)構(gòu)會(huì)被重罰，有了這些嚴(yán)格措施，爛公司一般不敢到美股上市，也就沒(méi)有公司排隊(duì)上市的現(xiàn)象。

注冊(cè)制使所有公司得到了公平的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)，有發(fā)展的優(yōu)秀公司得到了融資渠道，真正實(shí)現(xiàn)了股市成為資源配置的場(chǎng)所，美國(guó)證券會(huì)是獨(dú)立的監(jiān)督部門(mén)，所有上市公司都非常敬畏，有了強(qiáng)有力的監(jiān)管，使很多上市公司養(yǎng)成了良好習(xí)慣，上市是公司的新起點(diǎn)，大家都抱著與公司共存亡的心態(tài)，發(fā)展成為全球性優(yōu)秀公司，這就是企業(yè)文化，公司精神。

2、什么是注冊(cè)制？對(duì)散戶有什么影響？

在國(guó)際證券市場(chǎng)中，有三種上市機(jī)制，一種叫注冊(cè)制，另一種叫審批制，最后一種核準(zhǔn)制，多年來(lái)我國(guó)一直是審核制。目前我國(guó)正在向注冊(cè)制進(jìn)行改革，創(chuàng)業(yè)板則是改革的試點(diǎn)與先鋒。創(chuàng)業(yè)板新一輪改革大幕即將啟動(dòng)，6月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則。6月15日起，深交所將開(kāi)始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)，

什么是注冊(cè)制呢？和審核制有什么區(qū)別呢？簡(jiǎn)單來(lái)講審批制，就是國(guó)家允許你發(fā)行，你才能發(fā)行。國(guó)家說(shuō)誰(shuí)發(fā)行，就誰(shuí)發(fā)行，像是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，核準(zhǔn)制，就是目前我國(guó)主流，需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)通過(guò)的，才能發(fā)行。核準(zhǔn)制的問(wèn)題就是審核需要按證監(jiān)會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)說(shuō)你行，你就行，說(shuō)你不行，就不行，權(quán)利交到了證監(jiān)會(huì)的手上，人家要負(fù)責(zé)的，所以絕大多數(shù)上市的公司，還是比較靠譜的。