新股市盈率大部分高于行業(yè)平均市盈率，最根本的原因就是注冊(cè)制制度問(wèn)題，以及新股發(fā)行定價(jià)問(wèn)題，新股定價(jià)都非常高，自然市盈率也是非常高，高于行業(yè)平均水平是非常正常的事，這種現(xiàn)象已經(jīng)見(jiàn)怪不怪，負(fù)市盈率都存在，高于行業(yè)平均市盈率的新股更不是新鮮事了。通過(guò)上面對(duì)股票發(fā)行制度進(jìn)行分析后得出結(jié)果，當(dāng)下a股大部分股票都是注冊(cè)制發(fā)行，注冊(cè)制已經(jīng)取現(xiàn)市盈率規(guī)定，哪怕企業(yè)是負(fù)市盈率，也就是業(yè)績(jī)虧損的都能上市，還談什么新股市盈率高于行業(yè)平均市盈率呢。

1、如果全流通發(fā)行新股，發(fā)行市盈率會(huì)達(dá)到多少？

全流通發(fā)行。如果人的記憶不僅僅只有七秒，就會(huì)知道后果有多嚴(yán)重。新股發(fā)行事關(guān)投資者、上市公司、大股東和中介機(jī)構(gòu)利益，股價(jià)越高。募集同等資金發(fā)行新股數(shù)量越少，對(duì)股本稀釋越少。對(duì)原始股東越有利，另外全流下。新股發(fā)行價(jià)格越高，如果不控制募集資金。上市公司會(huì)千方百計(jì)超募，中介機(jī)構(gòu)也會(huì)樂(lè)享其成。

超募資金得到的承銷(xiāo)費(fèi)用越多，保薦人員獎(jiǎng)金越多。自然會(huì)推高發(fā)行價(jià)，市場(chǎng)化改革的三年。市場(chǎng)就是令人痛恨的三高發(fā)行那三高：高股價(jià)、高市盈率、高超募，另外全流通發(fā)行意味著沒(méi)有限售股。甚至動(dòng)用存量發(fā)行，發(fā)行價(jià)格越高。股東減持所得越多，中介機(jī)構(gòu)得到費(fèi)用也越多。大家或許記得存量發(fā)行，老股配售是新股募集資金的好幾倍，

引發(fā)天怒人怨。不得不終止存量發(fā)行，記住一點(diǎn)A股不是美股。上市一大目的就是減持，對(duì)于股權(quán)不是那么珍惜的。只要有機(jī)會(huì)高位減持，是不會(huì)放棄減持良機(jī)的。所以別拿美國(guó)那一套說(shuō)事，企業(yè)融資是更多采用債權(quán)融資避免股權(quán)被稀釋。所以沒(méi)有IPO堰塞湖，沒(méi)有辦法才會(huì)采用股權(quán)融資，而A股是能夠采用股權(quán)融資絕對(duì)不會(huì)采用債權(quán)融資。

2、發(fā)行新股的市盈率如何確定？

目前A股發(fā)行方式有兩種，一種是核準(zhǔn)制，另一種是注冊(cè)制，兩種發(fā)行方式下的市盈率規(guī)定并不相同。其中主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板實(shí)行的是核準(zhǔn)制，科創(chuàng)板實(shí)行的是注冊(cè)制，核準(zhǔn)制市盈率上限為22.99倍核準(zhǔn)制屬于“行政性”的發(fā)行方式，上市公司需要在營(yíng)收、凈利潤(rùn)等方面達(dá)到IPO的要求，才能申請(qǐng)上市，在走完申請(qǐng)上市流程后，按照市盈率上限來(lái)進(jìn)行發(fā)行，發(fā)行的市盈率上限為22.99倍。

上市企業(yè)根據(jù)擬增發(fā)的股份數(shù)量計(jì)算總股本，每股收益乘以發(fā)行市盈率就是發(fā)行價(jià)格，價(jià)格通過(guò)詢(xún)價(jià)制來(lái)完成，所以并不是所有新股發(fā)行市盈率都一樣，需要結(jié)合公司所處的行業(yè)、公司規(guī)模大小及未來(lái)前景，由市場(chǎng)給出一個(gè)多方都能接受的價(jià)格，一般情況下，小市值、新興行業(yè)類(lèi)公司，大家認(rèn)為成長(zhǎng)性比較好，會(huì)給出較高的估價(jià)，就會(huì)以22.99倍的市盈率上限進(jìn)行發(fā)行。

以今年發(fā)行的新股科瑞技術(shù)，主營(yíng)是做工業(yè)化設(shè)備研發(fā)，發(fā)行價(jià)15.1元，市盈率就是以上限22.99倍發(fā)行，而傳統(tǒng)行業(yè)，或者大盤(pán)股，大家對(duì)未來(lái)沒(méi)有高成長(zhǎng)的預(yù)期，發(fā)行市盈率就會(huì)較低。比如最近被稱(chēng)為“最慘新股”的渝農(nóng)商行，銀行業(yè)本身已經(jīng)是很成熟穩(wěn)定的行業(yè)，沒(méi)有大幅增長(zhǎng)的可能性，所以給出的估值就比較低，發(fā)行價(jià)是7.36元，發(fā)行市盈率只有9.26倍，并且在上市的首日就打開(kāi)漲停板，第二天跌停，第三天大跌3.8%，

科創(chuàng)板發(fā)行對(duì)市盈率無(wú)要求今年A股新創(chuàng)設(shè)了科創(chuàng)板，重點(diǎn)支持生物醫(yī)藥、集成電路等行業(yè)的公司融資做大做強(qiáng)，科創(chuàng)板實(shí)行的是注冊(cè)制，屬于市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制，與傳統(tǒng)的審核制有明顯區(qū)別，取消了發(fā)行的市盈率上限，那么這些公司經(jīng)過(guò)詢(xún)價(jià)，就需要看機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)的預(yù)期了。比如提供原創(chuàng)新分子藥物的科創(chuàng)板公司微芯生物，發(fā)行價(jià)為20.43元，發(fā)行市盈率達(dá)到了268.77倍，比非科創(chuàng)板新股發(fā)行市盈率上限還高出10倍，

不過(guò)對(duì)于高估值發(fā)行的公司也需要注意風(fēng)險(xiǎn)，微芯生物2019年8月13日上市首日最高漲至125元，至今天（10月31日），股價(jià)跌至50.75元，如果是上市首日追高買(mǎi)入的，兩個(gè)半月時(shí)間虧損高達(dá)59.4%。兩種方式的優(yōu)劣這兩種方式各有優(yōu)劣，對(duì)于第一種核準(zhǔn)制，存在明顯的行政性質(zhì)，雖然理論上審核部分存在為上市公司質(zhì)量“背書(shū)”的成分，而實(shí)際上很多公司為了達(dá)到上市的目的，粉飾財(cái)報(bào)欺詐上市，上市后業(yè)績(jī)開(kāi)始一路下滑，與監(jiān)管為上市公司質(zhì)量“把關(guān)”的初衷背道而馳。