通脹不意味著有大牛市，這是大家首先需要了解的一點(diǎn)。關(guān)于降息為何不一定造成通脹，日本與歐盟就是最好的例子，很多人利用這種通脹預(yù)期，鼓吹可以炒股抗通脹，這根本是無稽之談，歐日不僅通脹率長期無法達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，且通脹水平不時(shí)有滑向通縮的嫌疑，如果通脹進(jìn)一步超預(yù)期發(fā)展，那么美聯(lián)儲(chǔ)迫于通脹壓力縮減QE，甚至開始加息的可能性是越來越高。

1、為什么降息不一定造成通脹？

關(guān)于降息為何不一定造成通脹，日本與歐盟就是最好的例子。日央行與歐央行近些年來一直執(zhí)行的是負(fù)利率政策，利率水平可以說是全球最低水平，同時(shí)歐日央行還會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況不時(shí)推出QE政策，但是日本與歐盟近些年來的通脹水平卻一直很低，日本今年1月份全國核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較上年同期上升0.8%。歐元區(qū)2月CPI未季調(diào)年率初值增長1.2%，2月CPI月率增長0.2%，

歐日不僅通脹率長期無法達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，且通脹水平不時(shí)有滑向通縮的嫌疑。為何歐日央行采用負(fù)利率 QE政策，向市場提供了超額流動(dòng)性后，通脹水平依然起不來呢？主要是兩個(gè)問題形成的，第一實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)失衡，第二貨幣輸出，一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)失衡利率水平太低，會(huì)烙平無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率，銀行存款、國債等收益率過低甚至是負(fù)利率，這就逼迫社會(huì)流動(dòng)性向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，目的是為了追求高收益，結(jié)果導(dǎo)致嚴(yán)重的金融化現(xiàn)象，金融化嚴(yán)重的表現(xiàn)就是股市泡沫、債市泡沫等問題，所以近些年來歐日的債務(wù)市場都在高速擴(kuò)張，且歐洲股市明顯泡沫化。

當(dāng)金融化嚴(yán)重的時(shí)候，金融體就成為了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的吸血鬼，產(chǎn)業(yè)資本的利潤與流動(dòng)性都會(huì)被金融市場圈走了，華爾街就是一個(gè)典型例子，不僅吞噬美國的產(chǎn)業(yè)資本與利潤，還套取世界利潤。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本被金融體圈走，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就難以擴(kuò)張發(fā)展，而且實(shí)體經(jīng)濟(jì)大多利潤又偏低，市場競爭的殘酷性決定了實(shí)體經(jīng)濟(jì)被淘汰，大家都去搞金融，結(jié)果實(shí)體經(jīng)濟(jì)日漸萎靡，實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎靡那么國際大宗商品就過剩，價(jià)格就會(huì)下跌，這樣通脹就會(huì)低迷，

二、國際貨幣輸出另外，歐元與日元都是國際貨幣，負(fù)利率導(dǎo)致貨幣借出價(jià)格低廉，利于歐元與日元向國際上輸出，這樣歐央行日與日央行超發(fā)的貨幣就會(huì)流向國際，或成為其他國家的外匯儲(chǔ)備，或投資海外，或在海外金融市場中套利，由于流動(dòng)性的巨額輸出，造成央行貨幣政策效應(yīng)遞減，所以并沒有造成內(nèi)部的通脹。從上面的例子中我們看到，雖然貨幣現(xiàn)象是通脹的基礎(chǔ)，但是各類資產(chǎn)都具有不同的蓄水池作用，當(dāng)貨幣過于向金融市場流動(dòng)時(shí)，金融市場會(huì)吞噬大量的貨幣，使貨幣空轉(zhuǎn)，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的下降，這時(shí)大宗商品價(jià)格就會(huì)低迷，通脹水平就不容易走高，

2、通脹之下為什么沒有牛市？

最近美國的通脹壓力是越來越大了。耶倫周二早些時(shí)候表示，如果拜登政府的大約4萬億美元支出計(jì)劃得以實(shí)施，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不加息以防止經(jīng)濟(jì)過熱，要知道，耶倫在前幾天還在一直說，當(dāng)前美國的通脹是暫時(shí)的，并認(rèn)為政府有足夠的工具來應(yīng)對通脹。而這是耶倫首次具體說這種應(yīng)對通脹的工具，其實(shí)就是加息，同時(shí)也是美國這種實(shí)權(quán)人物首次提及加息來防止經(jīng)濟(jì)過熱，這里雖然說的是經(jīng)濟(jì)過熱，但大家都知道實(shí)際上就是指美國當(dāng)前巨大的通脹壓力。

由于當(dāng)前全球大宗商品價(jià)格暴漲，所以美國所面臨的通脹壓力，應(yīng)該是上世紀(jì)70年代超級大滯脹以來最高的，但美聯(lián)儲(chǔ)一直掩耳盜鈴的說，當(dāng)前的通脹是暫時(shí)的。然而包括巴菲特在內(nèi)很多人都認(rèn)為，美國當(dāng)前面臨的通脹壓力是長期的，如果通脹進(jìn)一步超預(yù)期發(fā)展，那么美聯(lián)儲(chǔ)迫于通脹壓力縮減QE，甚至開始加息的可能性是越來越高。而當(dāng)前美股的泡沫是完全基于美聯(lián)儲(chǔ)的大放水吹上去的，而非基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正的繁榮而來的，所以一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始收水，甚至加息，勢必會(huì)戳破美股的泡沫，

這是昨晚為什么耶倫一喊話加息，納斯達(dá)克指數(shù)就大跌的緣故。而道瓊斯指數(shù)則以傳統(tǒng)行業(yè)為主，很多是銀行股，反而受益于加息預(yù)期，所以整體跌幅不大，尾盤甚至還翻紅，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)最糟糕的就是完全被資本市場所綁架，雖然美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾一直信誓旦旦宣稱不關(guān)心資產(chǎn)價(jià)格，但這完全就是自欺欺人，昨晚耶倫發(fā)表加息言論后，美股大跌，然后耶倫就趕緊出來“澄清”說她沒有預(yù)測和建議加息，她尊重美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。