利差擴(kuò)大，人民幣貶值；利差縮小，人民幣升值。人民幣升值和貶值就是看外匯的價(jià)格嗎，實(shí)際上，人民幣貶值對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格影響最大的還是我們的老人，未來(lái)人民幣匯率更多地取決于美元指數(shù)以及中國(guó)央行對(duì)人民幣的態(tài)度，【人民幣升值的好處】一些人盼望著人民幣升值，因?yàn)槿嗣駧派狄院笪覀兂鰢?guó)旅游、消費(fèi)就便宜，這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

1、人民幣是根據(jù)什么增值或貶值的？

美國(guó)的3個(gè)月國(guó)債收益率已經(jīng)上升到2%的水平，而中國(guó)3個(gè)月國(guó)債收益率目前只有2.1%，兩者只有不到10bp的利差。利差一直被視為影響匯率的極其重要因素，而一國(guó)的國(guó)債收益率則是衡量該國(guó)利率水平的最重要參考指標(biāo)，比如A國(guó)的國(guó)債收益率是3%，B國(guó)的國(guó)債收益率是5%，那么資本出于逐利的目的肯定會(huì)流向收益率更高的B國(guó)，結(jié)果就是A國(guó)的貨幣貶值，B國(guó)的貨幣升值，

但是現(xiàn)實(shí)中我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，一直以來(lái)中國(guó)的國(guó)債收益率往往比美債收益率要高一些，比如2016年初美國(guó)10年國(guó)債收益率是2.46%，中國(guó)的是2.9%，按照這樣的利差水平，美國(guó)的資本應(yīng)該是不斷流向中國(guó)才對(duì)，但是為何2016年以來(lái)人民幣匯率不是一路走高呢？根本原因就是有資本管制，雖然中國(guó)國(guó)內(nèi)利率水平要高一些，但在資本管制的情況下，資本流動(dòng)性要差很多，即2.46%=2.9%-資本管制，大體能夠保持中美間的匯率平穩(wěn)。

也就是說(shuō)，觀察中美間利率對(duì)匯率的影響，看的主要不是兩國(guó)的利率大小，主要是他們之間的利差是增大還是縮小，中美利差快速下降，甚至短端已經(jīng)基本接近0狀態(tài)的，那么這樣的新聞肯定會(huì)受關(guān)注。中美利差快速縮小的根本原因是兩國(guó)的貨幣政策背道而馳，美國(guó)自2015年底開始進(jìn)入加息周期，現(xiàn)在還在密集加息的軌道上運(yùn)行，然而中國(guó)自2018年開始已經(jīng)不陪美國(guó)玩了，

中國(guó)國(guó)內(nèi)的利率水平自2016年底以來(lái)先是上升后來(lái)是下跌。所以兩國(guó)利率一升一降之間出現(xiàn)的結(jié)果就是中美利差縮小，老實(shí)說(shuō)，現(xiàn)在中美利差的不斷走低，對(duì)人民幣匯率確實(shí)是一大利空，但是并不見(jiàn)得就是致命的影響。如下圖，利差與人民幣匯率間的走勢(shì)多數(shù)情況下是截然相關(guān)的：利差擴(kuò)大，人民幣貶值；利差縮小，人民幣升值，是不是覺(jué)得很奇怪？為什么會(huì)出現(xiàn)這么有意思的事？根本原因在于中國(guó)利率并沒(méi)有完全市場(chǎng)化，國(guó)內(nèi)的錢是印多了還是印少了沒(méi)有完全反映在利率上，比如2010年中國(guó)國(guó)內(nèi)廣義貨幣M2增速是19.70%，但當(dāng)時(shí)銀行間同業(yè)拆借利率也僅有2%，基本上是歷史最低水平。

未來(lái)人民幣匯率更多地取決于美元指數(shù)以及中國(guó)央行對(duì)人民幣的態(tài)度，近期我們看到了，央行宣布將遠(yuǎn)期外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金從0上調(diào)至20%，這是對(duì)抗人民幣貶值的一個(gè)重要手段，雖然不意味著人民幣馬上止跌，但至少我們看到了貨幣當(dāng)局的態(tài)度。對(duì)于人民幣匯率，我一直認(rèn)為，適當(dāng)?shù)馁H值并不是件壞事（當(dāng)然，前提是不出現(xiàn)資本外流），中國(guó)目前廣義貨幣是177萬(wàn)億，幾乎是GDP的兩倍，市場(chǎng)上的錢過(guò)多沒(méi)有相應(yīng)的GDP作為支撐結(jié)果就是需要更多的貨幣政策工具維持高估的人民幣匯率，一次性貶值最好，如果其他國(guó)家不反對(duì)的話，

2、人民幣一直在升值，這樣好嗎？要怎樣才能貶值呢？

人民幣升值和貶值就是看外匯的價(jià)格嗎？不對(duì)，這是錯(cuò)誤的。不要以為看到美元對(duì)人民幣的匯率起起落落就跟我們的國(guó)內(nèi)生活無(wú)關(guān)的，實(shí)際上外匯的升值、貶值都會(huì)影響我們的生活用品價(jià)格的起伏，對(duì)于我們民眾而言，人民幣幣值穩(wěn)定是最好的?！救嗣駧派档暮锰帯恳恍┤伺瓮嗣駧派?，因?yàn)槿嗣駧派狄院笪覀兂鰢?guó)旅游、消費(fèi)就便宜，這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，

對(duì)于我們國(guó)際貿(mào)易來(lái)說(shuō)，人民幣升值意味著我們進(jìn)口原材料更便宜，同樣的錢可以買的東西?！救嗣駧派档膲奶帯恳皇峭鈪R儲(chǔ)備壓力，人民幣升值，必然會(huì)造成我們出口商品價(jià)格降低，也能夠刺激向國(guó)外的消費(fèi)，將能夠大大削減我們國(guó)際貿(mào)易收支順差，甚至?xí)斐赡娌?，這樣能夠造成我們外匯儲(chǔ)備的壓力，二是產(chǎn)業(yè)不良發(fā)展。如果我們?nèi)嗣駧派?，?guó)外的一些農(nóng)產(chǎn)品和原材料就會(huì)比國(guó)內(nèi)要便宜很多，比如小麥、大豆、大米等等，我們每年進(jìn)口近1億噸美國(guó)大豆。