二、明確健全多層次資本市場體系。明確了多層次資本市場包括交易所市場、國務(wù)院批準(zhǔn)的全國性交易市場、國務(wù)院規(guī)定的區(qū)域性股權(quán)市場等，新的證券法通過預(yù)示著中國資本市場進(jìn)入新的歷史時(shí)期，舉例最多散戶參與的資本市場——股市吧，在資本市場中，眾人的智慧程度如何呢。

1、什么是資本市場？

謝謝問答的邀請！先用標(biāo)準(zhǔn)的定義簡單回復(fù)：資本市場是金融市場的一部分，它包括所有關(guān)系到提供和需求長期資本的機(jī)構(gòu)和交易。長期資本包括公司的部分所有權(quán)如股票、長期公債、長期公司債券、一年以上的大額可轉(zhuǎn)讓存單、不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款和金融衍生工具等，也包括集體投資基金等長期的貸款形式，但不包括商品期貨，舉例最多散戶參與的資本市場——股市吧。

其實(shí)，全世界的股市就如合法的賭場一般，散戶在其中炒股，長期而言，只有10%的勝算，也就是所謂的“7虧2平1贏”，而那所謂的“2平”，其實(shí)也是虧的，至少浪費(fèi)了時(shí)間，和失去了本來存銀行可獲得的利息等，事實(shí)上，從短線而言，股價(jià)多半兒是可被操縱的，什么有效市場理論、技術(shù)分析、基本面，都是華麗的說辭而已。股市就好似原始叢林，大魚吃小魚，小魚吃蝦米，勝者為王敗者為寇的地方，

2、什么是資本市場的有效性？

市場有效性假說(EfficientMarketHypothesis，以下簡稱EMH)由芝加哥大學(xué)的金融教授EugeneFama在1960年代提出。在EMH中，F(xiàn)ama教授提出了三種有效程度不同的市場，在最有效的市場中，證券的價(jià)格反映了所有公開和不公開的信息。舉個(gè)例子來說，假設(shè)工商銀行的股票價(jià)格是每股50塊錢，那么根據(jù)EMH，這每股50塊錢的股票價(jià)格已經(jīng)將所有關(guān)于工商銀行的信息包含了進(jìn)去，比如該銀行的盈利前景，成本估算，行業(yè)競爭情況，等等，

目前市場上交易的股票價(jià)格，是最公平，最準(zhǔn)確的價(jià)格。這樣的市場被稱為是有效的，但市場有效并不代表證券價(jià)格就靜止不動(dòng)了，如果有更新的信息被發(fā)現(xiàn)，那么證券價(jià)格會(huì)變化。比如當(dāng)大家知道工商銀行下一季度的盈利會(huì)下降時(shí)，其股票價(jià)格會(huì)隨之跌落，一直跌到在盈利下降后該股票反應(yīng)的公平價(jià)格為止，在完全有效的市場下，任何買賣股票的行為都是浪費(fèi)時(shí)間。

因?yàn)楫?dāng)前的股票價(jià)格已經(jīng)完全反應(yīng)了所有相關(guān)的信息，也就是說其股票價(jià)格是公平合理的，不高也不低，如果在這種情況下去買賣股票，相當(dāng)于賭一個(gè)未來的不確定，因?yàn)槲磥淼男滦畔⒖赡苁抢茫部赡苁抢?，在這種情況下買賣股票和投一枚硬幣猜正反面的性質(zhì)是類似的。所以對于一個(gè)投資者來說，買或者賣都無法給他任何優(yōu)勢，最好的策略是呆而不動(dòng)(BuyandHold)，什么都不做，

這樣的策略背后的邏輯是什么呢？讓我通過下面這個(gè)例子來說明一下：假設(shè)你去一個(gè)行人擁擠的地鐵站里坐地鐵。因?yàn)榈罔F有很多道門，因此你可以選擇在任何一道門前排隊(duì)等地鐵，每個(gè)人都想快點(diǎn)進(jìn)地鐵，在這種情況下大致來說你有兩種策略：1.主動(dòng)去尋找最短的隊(duì)伍并且排在后面。在這種策略下，你需要先望一眼，找到最短的隊(duì)伍，然后在最短時(shí)間呢跑到那里排進(jìn)去，

事實(shí)上大部分人確實(shí)都是這么做的，當(dāng)然這種策略也有其風(fēng)險(xiǎn)。最大的風(fēng)險(xiǎn)是你找了半天，后來發(fā)現(xiàn)隊(duì)伍都差不多長，但是因?yàn)閷ふ易疃痰年?duì)伍而浪費(fèi)了一定時(shí)間，到最后反而排在更后面，還有一種風(fēng)險(xiǎn)是你遠(yuǎn)遠(yuǎn)看去那個(gè)隊(duì)伍比較短，等你跑到時(shí)可能中間已經(jīng)有人加入了隊(duì)伍，或者走近一看才發(fā)現(xiàn)原來并不是那么短，那么你花了額外的時(shí)間尋找那樣的隊(duì)伍并且跑過去，對你來說也是一筆成本。

2.第二種策略是假定每條隊(duì)伍都是一樣長，每當(dāng)某個(gè)隊(duì)伍比其他隊(duì)伍短的時(shí)候，總有人會(huì)在最短的時(shí)間內(nèi)把那個(gè)空給補(bǔ)上。在這種情況下，花時(shí)間去找更短的隊(duì)伍簡直就是浪費(fèi)精力，最合理的策略是看到一條隨機(jī)的隊(duì)伍就排上，而不去浪費(fèi)任何時(shí)間尋找更短的隊(duì)伍，如果市場是高度有效的，那么第二種策略要比第一種策略更優(yōu)，因?yàn)樵诘谝环N策略下，乘客首先需要付出一定的成本（比如花時(shí)間找，花力氣跑來跑去，等等）去尋找最短的隊(duì)伍。