東阿阿膠更加傾向于專注阿膠類的產品，產品并不豐富。二、為什么說東阿阿膠更具有投資價值，東阿阿膠年報報表顯示，公司主要業(yè)務產品構成為阿膠系列、醫(yī)藥貿易和其他，2018年公司主要營業(yè)收入和營業(yè)成本均以阿膠系列產品為主，分別為63.2億，15.8億，分別占營業(yè)收入和營業(yè)成本的比重為86%和85%，占比絕對大，說明東阿阿膠產品以阿膠為主，而阿膠的原材料以毛驢皮為主，上游毛驢皮市場將會對東阿阿膠的營業(yè)收入和營業(yè)成本造成極大影響，進而影響毛利率和盈利質量。

1、東阿阿膠上市24年首虧,為什么？

有的朋友可能會說，是傳統(tǒng)的養(yǎng)生產品沒有競爭力，被人遺棄?；蛘呷藗兌夹盐虻?，用驢皮熬制的膠狀物并沒有什么神奇的功效，而我覺得這些并不是主要原因。首先，養(yǎng)生市場一直都在，我認為藥店里賣的那些，花里胡哨的大瓶子大盒子裝著，用淀粉和糖勾兌的，兩三百元的維生素，其實就是養(yǎng)生品。這些東西分走了一部分市場，其次是商業(yè)模式的巨大變遷。

東阿阿膠、中華鱉精、牦牛骨髓壯骨粉這些，代表著電視廣告構建品牌的時代，在當時，電視廣告 養(yǎng)生，幾乎沒有一個失敗案例。而現(xiàn)在這條路似乎行不通了，我們已經經過了兩個電商時代，傳統(tǒng)電商時代崛起了一批新生面孔。比如貼牌的韓都衣舍，沒有工廠的三只松鼠，我們管這個叫輕資產運營。移動電商時代則更加消弭了品牌這一概念，比如拼多多的需求決定生產，下沉市場模式，

2、如何看待東阿阿膠的中報業(yè)績預告？

很簡單，阿膠囤多了，驢皮膏每年賣出去的數(shù)量大致穩(wěn)定，如今社會上對于驢皮膏的觀點涇渭分明，同樣屬于割袍斷義之話題。我們不論是非，但是這表明，驢皮膏的消費群體由于褒貶雙方都很固執(zhí)，不可能大量增加，于是我們直接看一個驢皮膏的單一數(shù)據(jù)即可，就是東阿阿膠的存貨周轉率，存貨周轉天數(shù)的計算，是360*平均存貨/主營業(yè)務成本。

這是什么意思，如果年初有100盒阿膠，那么如果這一年賣掉100盒，那么年末倉庫里面的存貨都是當年生產的，而如你所見，東阿阿膠18年的存貨周轉超過500天，那么說明到18年底，17年的很多存貨都在賣。所以只要周轉天數(shù)大于360（一年365天，但一般用360天來換算），那么說明這一年賣年初的存貨都賣不光，一定有以前的庫存結存到下一年，

而這個情況，從16年開始，已經連續(xù)三年了。這三年，也就是供大于求的三年，但是由于驢皮的保質期比較長，據(jù)說可以保質至少五年，而熬制成阿膠成品還可以保持一定年份，所以之前很多投資人都沒有當回事。如今半年報預告出來了，預告不是詳細報告，我們要去找原因，也許是偶發(fā)事件導致的，所以在詳細半年報出來的時候，投資人務必關注幾個指標，一個是存貨周轉率，又或者存貨周轉天數(shù)，周轉率不應該小于0.5，而天數(shù)不應該低于180天。

3、東阿阿膠股價大跌，養(yǎng)驢還有好市場嗎？

先說東阿阿膠股價，東阿阿膠從年初38元左右的均價一路下跌到現(xiàn)在是32元左右，下跌幅度20%左右，一方面是股票市場影響，另外一方面是受到行業(yè)周期和企業(yè)經營等商業(yè)層面的影響，從這個角度來講，東阿阿膠股價的下跌和養(yǎng)驢市場并無直接關系。但是，東阿阿膠股價下跌的背后，我們看到的是其他事情，阿膠，我們看公司年報關于阿膠的介紹：阿膠與人參、鹿茸并稱“滋補三寶”，是傳承3000多年的滋補類名貴中藥材。

（1）阿膠被最早的醫(yī)藥經典《神農本草經》列為滋補上品，《本草綱目》稱其為補血圣藥，目前阿膠已成為OTC規(guī)模最大單品，列滋補養(yǎng)生第一品牌；（2）復方阿膠漿，來源于明代經典名方“兩儀膏”，是中藥獨家品種，氣血雙補，38年品質保障，在氣血雙補市場上遙遙領先；（3）阿膠糕優(yōu)選道地原材料，中國風的設計，更適合高端女性和有禮品需求的人，通過食補，自內而外煥發(fā)美麗真顏，

阿膠主要以毛驢皮為原材料。東阿阿膠年報報表顯示，公司主要業(yè)務產品構成為阿膠系列、醫(yī)藥貿易和其他，2018年公司主要營業(yè)收入和營業(yè)成本均以阿膠系列產品為主，分別為63.2億，15.8億，分別占營業(yè)收入和營業(yè)成本的比重為86%和85%，占比絕對大，說明東阿阿膠產品以阿膠為主，而阿膠的原材料以毛驢皮為主，上游毛驢皮市場將會對東阿阿膠的營業(yè)收入和營業(yè)成本造成極大影響，進而影響毛利率和盈利質量。