自2005 匯改，中國(guó)匯率升值了多少？匯率改革將繼續(xù)。外匯指定銀行結(jié)售匯過(guò)程中秒?yún)R改后的人民幣匯率定價(jià)機(jī)制在我國(guó)有哪些好處？811 匯改，對(duì)人民幣匯率波動(dòng)有什么影響？實(shí)現(xiàn)了提高人民幣匯率中間價(jià)形成的市場(chǎng)化程度和中間價(jià)的代表性?xún)蓚€(gè)目標(biāo)，直到2005年7月21日，央行進(jìn)行匯率改革，將固定匯率改為有管理的浮動(dòng)匯率。

國(guó)際化a 6。難道我們國(guó)家為了和世界接軌，沒(méi)有玩弄人民和人民幣還不夠嗎？這五年的進(jìn)程左右正好。美國(guó)要求所有交易都用美元結(jié)算。同時(shí)，我們會(huì)購(gòu)買(mǎi)他們的垃圾債券。同時(shí)，那些家伙強(qiáng)迫我們讓人民幣升值來(lái)保護(hù)他們國(guó)內(nèi)的企業(yè)。我們做到了。所以2006年，股市出了問(wèn)題，2007年，股市崩盤(pán)，2008年，金融危機(jī)爆發(fā)。價(jià)格飆升，直到10年前，迫使國(guó)家監(jiān)管和清除美國(guó)的垃圾等等。這大概是進(jìn)程，我們被西部那幫家伙玩的很?chē)?yán)重。

那個(gè)無(wú)賴(lài)國(guó)家已經(jīng)試圖違約幾個(gè)月了？全球化真的是毒藥。2006年7月，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》對(duì)人民幣有效匯率進(jìn)行了測(cè)算，發(fā)現(xiàn)經(jīng)過(guò)一個(gè)完整的四季循環(huán)后，人民幣名義有效匯率基本回到匯改之前的水平。2007年1月，國(guó)務(wù)院決定內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)可以在香港發(fā)行人民幣債券。2007年6月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)銀行先后發(fā)行人民幣債券，總額100億元。

在岸離岸人民幣兌美元匯率在8月5日周一開(kāi)盤(pán)后迅速破7，超出市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)的反應(yīng)既有“突然”又有“終于破了”，一種很復(fù)雜的心理，好像匯率不應(yīng)該破7，但好像破了也無(wú)所謂。如何看匯率破7央行在匯率破7后反應(yīng)很快，對(duì)匯率破7的描述也很相似:“需要注意的是，人民幣匯率破7，不是一個(gè)時(shí)代，過(guò)去回不來(lái)，也不是大壩。一旦破了，就一落千丈；更像是水庫(kù)的水位，豐水期高一些，枯水期又會(huì)降下來(lái)。有起伏是正常的。

改革開(kāi)放之初，我們90%的貿(mào)易伙伴都是美國(guó)，所以當(dāng)時(shí)人民幣匯率是盯住美元的。如果當(dāng)時(shí)人民幣對(duì)美元貶值，說(shuō)明我們的經(jīng)濟(jì)有問(wèn)題。然而，現(xiàn)在不同了。美國(guó)是我們最大的貿(mào)易伙伴，但不是唯一的。所以人民幣匯率引入了一籃子貨幣。只要人民幣對(duì)一籃子貨幣保持穩(wěn)定，就不會(huì)有問(wèn)題。

05很長(zhǎng)一段時(shí)間，人民幣是與美元掛鉤的。自1998年亞洲金融危機(jī)后中國(guó)主動(dòng)承諾人民幣不貶值以來(lái)，固定匯率制度基本上是剛性的固定匯率制度。直到2005年7月21日，央行進(jìn)行匯率改革，將固定匯率改為有管理的浮動(dòng)匯率。人民幣匯率對(duì)美元有波動(dòng)，但總體來(lái)看，人民幣匯率仍屬于盯住美元的浮動(dòng)匯率制度。

811 匯改以來(lái)，我國(guó)跨境資本流動(dòng)的形勢(shì)一波三折。但仔細(xì)分析，情況的變化是在811之前開(kāi)始的，所以811 匯改并不是資金流向變化大的主要原因，只是放大了波動(dòng)幅度。中國(guó)跨境資本流動(dòng)的這一輪變化背后有著深刻的國(guó)內(nèi)和國(guó)際因素，歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和政策分化帶來(lái)的溢出沖擊尤其是罪魁禍?zhǔn)住?/p>5、811 匯改之后對(duì)人民幣匯率波動(dòng)有什么影響

提高人民幣匯率中間價(jià)形成的市場(chǎng)化程度和中間價(jià)的代表性這兩個(gè)目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)?！?11 匯改”之后，無(wú)論是開(kāi)盤(pán)價(jià)還是當(dāng)日交易價(jià)都圍繞人民幣匯率中間價(jià)波動(dòng)，價(jià)差逐漸收斂。所以現(xiàn)在中間價(jià)變成了交割價(jià)。從這些方面來(lái)看，“811 匯改”設(shè)定的兩個(gè)目標(biāo)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)。匯率改革將繼續(xù)推進(jìn)，匯率形成機(jī)制將更加市場(chǎng)化；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行會(huì)對(duì)資本外流造成壓力。如果經(jīng)濟(jì)放緩轉(zhuǎn)化為更有質(zhì)量、更有效益、更可持續(xù)的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速放緩并不一定意味著資本外流。

近日，央行宣布，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)區(qū)間由千分之五擴(kuò)大至百分之一。一場(chǎng)巨大的金融危機(jī)讓我們清楚地看到，很多“不證自明的真理”其實(shí)是錯(cuò)誤的。現(xiàn)在，我們有必要重新組織我們的認(rèn)知和行為。人民幣匯率形成機(jī)制改革是需要重新思考的最重要的經(jīng)濟(jì)政策。金融危機(jī)告訴我們匯改目前的方向?qū)χ袊?guó)來(lái)說(shuō)是很有問(wèn)題的。

“三元悖論”說(shuō)的是，一個(gè)國(guó)家只能在全面市場(chǎng)開(kāi)放、獨(dú)立貨幣政策和匯率基本穩(wěn)定這三個(gè)政府目標(biāo)中選擇兩個(gè)，而不能同時(shí)得到這三個(gè)?，F(xiàn)在，中國(guó)選擇了開(kāi)放和獨(dú)立的貨幣政策，所以我們必須放棄匯率的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的自由浮動(dòng)。然而，這個(gè)看似正確的道理，實(shí)際上是重傷。原因很簡(jiǎn)單。從過(guò)去10年的情況來(lái)看，我國(guó)CPI上漲的驅(qū)動(dòng)力主要是生產(chǎn)成本，而這種成本驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于國(guó)際市場(chǎng)，未來(lái)這種驅(qū)動(dòng)力還會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

目前，人民幣匯率機(jī)制改革是我國(guó)深化金融體制改革的核心內(nèi)容之一，這是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。本文就這一問(wèn)題進(jìn)行了探討，并提出了改革的指導(dǎo)原則及相關(guān)步驟和措施。一、現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題1994年人民幣匯率并軌，1996年12月1日人民幣實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換。此后，人民幣匯率機(jī)制的運(yùn)行一直以人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換為基礎(chǔ)，但匯率形成機(jī)制主要受兩個(gè)因素影響:一是強(qiáng)制結(jié)售匯制度，

所有其他外匯收入賣(mài)給指定的外匯銀行。二是央行對(duì)外匯指定銀行的周轉(zhuǎn)頭寸實(shí)行限額管理，即外匯指定銀行在辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)過(guò)程中，必須在銀行間外匯市場(chǎng)賣(mài)出超過(guò)其規(guī)定的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸；當(dāng)結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸不足時(shí)，外匯指定銀行必須在銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行彌補(bǔ)。如此頻繁的“拋”或“補(bǔ)”，形成了外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系。

(1)如果一國(guó)國(guó)際收支順差，國(guó)內(nèi)外匯供給超過(guò)外匯需求，本幣匯率呈上升趨勢(shì)；反之，本幣匯率存在下行壓力。(2)隨著一國(guó)利率上升，國(guó)外短期資本流入將導(dǎo)致外匯供給增加。(3)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和國(guó)民收入增加，從而增加對(duì)進(jìn)口商品的需求，造成本幣貶值。經(jīng)濟(jì)效率的提高和產(chǎn)品成本的降低刺激出口，反過(guò)來(lái)又會(huì)導(dǎo)致本幣升值。

更加靈活，可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控。(1)使人民幣匯率形成機(jī)制更加市場(chǎng)化；匯率形成機(jī)制問(wèn)題是影響貨幣自主權(quán)和定價(jià)權(quán)的決定性變量。2005年匯改后，人民幣參考一籃子貨幣定價(jià)，但在一籃子貨幣中，美元權(quán)重過(guò)大，實(shí)際上形成了人民幣圍繞美元波動(dòng)的趨勢(shì)。近年來(lái)，隨著美元的不斷走強(qiáng)和歐元、日元的不斷走弱，人民幣實(shí)際有效匯率持續(xù)被動(dòng)升值。根據(jù)國(guó)際清算銀行的計(jì)算，自2005年7月以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)升值55.5%，過(guò)去一年升值幅度達(dá)到15.1%。

此次匯改，人民幣中間價(jià)由以前外匯交易中心詢(xún)價(jià)改為做市商報(bào)價(jià)作為市場(chǎng)主體，回歸到前一日收盤(pán)價(jià)作為定價(jià)依據(jù)，有利于提高中間價(jià)形成的市場(chǎng)化程度，保持價(jià)格的連續(xù)性和透明度，提升中間價(jià)的市場(chǎng)基準(zhǔn)地位。(二)糾正即期市場(chǎng)匯率偏差近期，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)長(zhǎng)期偏離市場(chǎng)匯率，且偏離幅度較大，影響了中間價(jià)的市場(chǎng)基準(zhǔn)地位和權(quán)威性。